Venture Capital - Gesellschaften im Wandel

Der Markt für Venture-Capital hat sich in den letzten Jahren stark geändert. Über Jahrzehnte hinweg gab es einen Markt für Venture-Capital praktisch nicht. Dies zeigt insbesondere die geringe Anzahl der Börsengänge (vgl. Grafik). Erst durch die Bildung des Neuen Marktes Ended der 90er Jahre hat sich für Venture-Capital-Gesellschaften eine adäquate Möglichkeit für einen Exit ergeben. Wie oftmals bei neuen Entwicklungen ergaben sich am Anfang erhebliche Übertreibungen, bis sich die Entwicklung auf das Normalmaß einstellt. So auch hier bei den Venture-Capital-Finanzierungen. Praktisch hat in 1999 und im 1. Halbjahr jeder, der eine einigermaßen gute Business-Idee hatte, hohe Gelder von Venture-Capital-Gesellschaften erhalten. Die Warnung seit Sommer 2000, dass viele dieser Unternehmen auf Dauer nicht überlebensfähig sein werden und die ersten Pleiten von Unternehmen, die am Neuen Markt gelistet sind, haben dann zu einem radikalen Umdenken des Kapitalmarktes geführt. Die Kurse des Neuen Marktes sind ganz massiv eingebrochen.

Dies hatte zur Folge, dass den Venture-Capital-Gesellschaften die Möglichkeit eines schnellen und teuren Exit genommen wurden, was entsprechende Rückwirkung auf das Finanzierungsverhalten der Venture-Capital-Gesellschaften hatte. Diese gingen daraufhin wieder eher konservativ an die Finanzierung von jungen Unternehmen heran, wie sie dies vor der Übertreibung seit 1999 von je her gemacht haben.

Das neue Finanzierungsverhalten der Venture-Capital-Gesellschaften ist wie folgt zu beschreiben:

hohe Auslese	Der Maßstab für die Auswahl bei der Finanzierung von jungen Unternehmen über Venture Capital verschärft sich erheblich. Nur die qualitativ besten Unternehmen werden finanziert. Die Business-Pläne werden gründlicher studiert und ausgelesen.
Rentabilität als Maßstab	Nicht mehr die Schnelligkeit des Börsengangs steht nunmehr im Vordergrund, sondern die Rentabilität.
geänderte Bewertungsmethoden	Die Bewertungsmethoden haben sich geändert. In der Phase der Überreibung war Bewertungsmaßstab der Kurs der börsennotierten Konkurrenten. Bewertungsmaßstab sind nunmehr die Preise, die bei vergleichbaren Transaktionen erzielt werden. Die Bewertung richtet sich immer mehr an der realistischen Gewinnerwartung aus.
Zweitrundenfinanzierung	Eine Venture-Capital-Finanzierung läuft in der Regel über mehrere Finanzierungsrunden. Der Maßstab für die Finanzierung in der 2. Runde hat sich erheblich verschärft. Nur die wirklich erfolgreichen Unternehmen können nunmehr eine Fortsetzung der Finanzierung erwarten.